財經觀察：“半導體一枝獨秀”引發韓國“AI收益分紅”討論

　　【環球時報駐韓國特約記者 黎枳銀 環球時報記者 馬夢陽】乘著全球人工智能（AI）發展的東風，以三星電子、SK海力士為代表的韓國半導體企業幾乎在憑借“一己之力”拉動該國的市場和經濟增長，推動韓國股市屢次突破新高。但這輪行情並非全面普漲，而是高度集中於半導體龍頭股，汽車、造船、電子等部分韓國傳統產業仍在承受來自全球經貿動蕩和自身競爭力下滑的壓力。在此背景下，韓國國內關於如何讓這次“AI繁榮”惠及更多行業的討論持續發酵，AI行業的發展模式將走向何處引發多方關注。

　　“全民半導體行情”爆發

　　韓國股市近期持續動蕩。韓國綜合股價指數（KOSPI）本月接連突破7000點、7800點關口，上周五一度漲到創紀錄的8000點歷史高位。但KOSPI隨后下跌，當日跌超6%。美國CNBC網站報道稱，連續上漲后的下跌引發了人們對市場風險過於集中的擔憂，尤其是在AI相關的股票中。韓媒認為，當前韓國市場已形成明顯的“半導體一枝獨秀”。

　　韓國這一輪“全民半導體行情”的爆發，根源在於其半導體產業在經濟中日漸重要的作用。據韓國《中央日報》報道，韓國今年一季度國內生產總值（GDP）實際環比增長1.7%，核心動力來自半導體出口復蘇。韓國一季度出口額達2199億美元，同比增長37.8%，半導體出口額達到785億美元，同比增長139%。

　　受AI服務器投資擴大、高帶寬存儲器（HBM）需求激增帶動，三星電子與SK海力士業績遠超市場預期，也推動多家海外投行上調韓國經濟增長預期。目前，這兩家企業正加速擴產，市場普遍預期存儲器供應緊張局面將持續。過去一個月內，韓國創業板科斯達克指數上漲24.03%。

　　不過，與資本市場的狂熱形成對比的是，韓國實體產業界對AI繁榮的感受並不輕鬆。韓聯社此前報道稱，受中東局勢升級、高油價和韓元持續貶值影響，韓國企業近期普遍面臨原材料進口成本、海外投資成本及外債負擔上升等壓力。韓國經濟長期依賴出口和海外供應鏈，但隨著企業生產基地全球化，高匯率已不再像過去那樣單純利好出口，反而進一步加劇經營不確定性。韓媒認為，在AI和半導體龍頭企業利潤暴漲的同時，大量傳統制造業、中小企業及非半導體行業並未同步受益，韓國經濟正出現資本市場與實體產業“溫差擴大”現象。

　　韓國近年來一直試圖推動經濟結構多元化，扶持電動汽車電池、生物醫藥、機器人、文化內容等新增長產業。不過，從本輪AI熱潮實際表現來看，韓國資本市場和經濟增長的核心動力最終仍重新回到半導體產業。韓媒認為，韓國AI行情目前仍高度集中於存儲器芯片和半導體供應鏈。

　　結構性隱憂日益凸顯

　　韓媒分析認為，股市繁榮背后，韓國經濟的結構性隱憂也日益凸顯。《韓國先驅報》報道稱，截至本月4日，三星電子和SK海力士兩家公司市值佔KOSPI總市值比重已達到42.04%，而在今年和明年KOSPI整體營業利潤預期中，兩家企業佔比接近70%。韓媒認為，目前韓國股市整體盈利能力實際上正由少數半導體龍頭企業支撐。

　　《經濟學人》韓國版表示，盡管KOSPI持續沖高，但韓國潛在經濟增長率卻在持續下滑。經濟合作與發展組織（OECD）預計，韓國今年潛在增長率僅為1.71%，明年將進一步降至1.57%，創歷史最低。與此同時，AI產業正逐漸轉向資本密集型模式，企業利潤增長與就業、消費之間的聯動關系不斷減弱。韓國IBK投資証券報告分析認為，“勞動與經濟附加值之間的脫節正在擴大”，即使韓國半導體企業利潤持續增長，也未必能夠同步帶動就業擴大和居民收入改善。

　　在此背景下，韓國政界出現關於“AI收益全民分配”的討論。韓國總統府政策室長金容范11日提出“國民分紅”構想，認為AI時代的成果並非由特定企業單獨創造，可研究將AI產業發展帶來的部分“超額稅收”以制度化方式返還社會，並提及青年創業、農村基本收入、養老金、AI轉型教育等用途。

　　這一言論迅速引發討論。部分韓媒和在野黨對此表示擔憂。反對聲音認為，當前韓國更需要保障企業投資能力，並加快數據中心、電力網絡等基礎設施建設，而非過早進入“利潤分配討論”。韓國總統李在明13日親自出面澄清稱，金容范所提及的是“利用AI領域超額利潤帶來的國家超額稅收進行國民分配方案”，而非直接對企業超額利潤進行分配，並批評部分媒體將其歪曲為“分企業利潤”的“假新聞”。

　　北京市人民政府參事室特約研究員、振興國際智庫理事長李志起接受《環球時報》記者採訪時表示：“韓國國內這次圍繞AI紅利討論的意義不止是一國產業政策的調整，它實際上切中了AI產業鏈一個尚未被正視的症結。”李志起認為，當前AI產業的價值鏈條存在一種“脫水”現象——利潤如漩渦般被吸入少數芯片與算力節點，而大量本該承接價值溢出的下游應用層和傳統產業，卻處在“飢餓”狀態。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《環球時報》記者分析稱，AI熱潮帶來了大量資本涌入，也催生了一定的科技泡沫。與此同時，AI產業鏈的利潤分配問題，以及AI產業對傳統產業形成的“虹吸效應”，正引發市場的廣泛關注。他認為，韓國因AI熱潮引發的利潤分紅爭議，反映出在當前國際經貿背景下，其AI產業內部存在著明顯分歧。大量資本被吸引至AI領域，使得傳統產業相對被冷落，資本流向也讓傳統產業感到不平衡。

　　擔憂半導體行情“見頂”

　　韓國財政經濟部15日發布的最新評估稱，支撐韓國經濟復蘇的支柱是由半導體繁榮推動的出口，但長期中東沖突引發的通脹壓力也在日益顯現，壓縮家庭預算。

　　韓國輿論對於所謂“國民分紅”的構想能否真正帶動整體經濟增長仍存在分歧。《韓民族日報》提到，AI與半導體產業並非僅依靠企業自身發展，而是建立在國家長期投入形成的電力、通信、教育體系及社會數據基礎之上，但其收益卻可能主要流向相關企業股東和核心利益相關者。韓國2025年修訂《K-芯片法案》，擴大半導體設施投資稅收抵免比例，也被部分輿論視為國家長期分擔企業風險的體現。

　　與此同時，韓國市場對半導體行情“見頂”的擔憂也在日益升溫。韓國LS証券研究中心負責人申仲浩表示，美國AI企業資本開支放緩、存儲器價格波動以及三星電子罷工等因素，都可能沖擊韓國市場。韓國証券界人士在接受《環球時報》特約記者採訪時表示，如果AI財富長期集中於少數半導體企業和資本市場，無法真正轉化為更廣泛的就業、消費與產業增長動力，韓國經濟可能進一步陷入“資本市場繁榮、實體產業承壓”的結構性矛盾。

　　李志起對《環球時報》記者表示，韓國這一輪AI繁榮非常依賴資本密度與尖端制造工藝，繁榮越是猛烈，受益結構越是單一。韓國是這種結構性矛盾的“先發樣本”：半導體佔出口34.7%，三星電子、SK海力士兩家便撐起股市近半壁江山——這已不是“依賴”，而是一種危險的單極吸附。

　　“未來在AI利潤分配方面，可能會出現相關政策引導，促使AI賦能傳統行業，而非單純替代或沖垮它們，否則將得不償失。”楊德龍分析認為，展望未來，AI利潤分配問題或將通過政策或制度安排進行干預，適度削弱龍頭企業過度集中的暴利，推動利潤在整個產業鏈上更為均衡地分配，並實現對傳統行業的反哺。這有望改變當前AI產業“頭部效應”日益顯著的局面。