新聞分析丨韓國放開外匯交易舉措或導致短期匯率波動

　　新華社首爾7月7日電　新聞分析︱韓國放開外匯交易舉措或導致短期匯率波動

　　新華社記者張粲

　　韓國外匯市場6日啟動新的交易機制。根據新機制，韓國外匯市場韓元對美元交易將從首爾當地時間周一上午6時連續運行至周六上午6時，實行工作日“全天候”交易。這是1997年亞洲金融危機后，韓國外匯市場運行機制的一次重大改革。

　　韓國政府表示，啟動新機制是為了吸引更多海外資金進入境內外匯市場，增強韓元國際競爭力。不過，不少分析人士表示，在韓元對美元匯率維持弱勢、外資持續流出的背景下，改革未必能如願取得成效，甚至可能帶來匯率短期波動風險。

　　為何要啟動24小時交易

　　韓國現行外匯市場管理框架形成於1997年亞洲金融危機期間。當時，韓元在短短兩個月內大幅貶值，韓國一度陷入嚴重金融危機，並接受國際貨幣基金組織緊急救助。為防止國際資本集中拋售韓元、沖擊金融市場，韓國逐步建立起較為嚴格的外匯管理制度，包括限定交易時間、要求韓元交易主要在境內完成，並對非居民持有和交易韓元實行較嚴格管理。

　　因此，紐約、倫敦等國際金融中心投資者在韓國非交易時段難以直接買賣韓元，只能通過境外無本金交割遠期（NDF）市場進行交易和風險對沖。這使境內現貨市場與境外NDF市場長期存在價差，一旦海外市場出現突發事件，價格往往只能等到首爾市場開盤后集中反映，容易放大匯率波動。

　　韓國自2014年起成為對外淨債權國，外匯儲備、國際收支等基本面明顯好於亞洲金融危機時期，而影響韓元定價的大量交易卻流向境外NDF市場。韓國企劃財政部認為，實行24小時交易后，海外投資者可直接參與韓國境內外匯市場交易，部分原本流向境外NDF市場的交易需求有望回流境內，縮小境內外市場價差，提高韓元匯率的定價效率。

　　韓國企劃財政部長官具潤哲6日前往韓亞銀行交易大廳，了解新機制首日運行情況。他說：“啟動24小時交易制度，體現了韓國對本國經濟基本面的信心。”韓國央行韓國銀行外匯資產管理部有關負責人告訴新華社記者，韓國此次進一步開放外匯交易政策，主要是為推動韓元國際化。

　　韓聯社分析認為，交易時間延長將提高海外投資者兌換韓元、投資韓國資產的便利程度。未來隨著境外韓元結算系統逐步建立，海外投資者可通過國際金融機構更加便利地參與韓國金融市場。另外，啟動“全天候”交易，也是為了推動韓國股市納入摩根士丹利資本國際發達市場指數。此前，摩根士丹利資本國際拒絕將韓國納入發達國家指數，因為“韓元難以兌換”。

　　新機制恐難逆轉韓元弱勢

　　此次改革推出之際，韓元正處於近年來最弱勢的時期。

　　今年以來，韓元對美元匯率累計下跌約6%，在主要經濟體貨幣中跌幅居前。今年上半年，韓元對美元平均匯率約為1美元兌換1484韓元。

　　對於普通韓國家庭而言，韓元持續貶值意味著進口商品、能源以及海外消費成本上升。韓國總統李在明此前說，韓元跌破1美元兌換1400韓元，反映出韓國經濟形勢嚴峻，也進一步加重了普通家庭生活負擔。具潤哲表示，新機制將有助於進出口企業實時應對匯率風險，並為國內金融機構拓展業務等創造機遇。

　　然而，一些分析人士認為，新機制恐難逆轉韓元弱勢。韓國雖通過出口賺取大量美元，但近年來越來越多資金被用於海外投資。韓國居民和機構持續擴大海外証券投資，大型機構不斷增加海外資產配置，需要持續買入美元。與此同時，外國投資者持續減持韓國股票后，再將韓元兌換成美元匯到海外，進一步推高美元需求，對韓元形成持續貶值壓力。

　　短期需警惕匯率波動加劇

　　多數機構認為，韓國外匯市場實行24小時交易，中長期有助於提高市場效率，但短期仍需警惕匯率波動加劇風險。

　　韓媒《每日經濟》統計顯示，今年6月，韓元對美元匯率日內最高價與最低價平均價差創下2009年以來日內價差第三高紀錄。此時開啟“全天候”交易，韓元和韓國經濟更易受到沖擊。監管機構的任何失誤都可能加劇市場波動，助長空頭押注。

　　另外，運行初期夜間市場參與者仍較少，成交量有限。韓聯社援引多名銀行經濟學家觀點指出，在交易量尚未形成規模之前，夜間市場可能出現報價失真、流動性不足等問題，匯率短期波動反而可能擴大。隨著更多國際機構參與交易，市場運行逐漸成熟，因隔夜國際事件集中反映在亞洲開盤時造成的劇烈波動有望減輕。

　　面對改革帶來的新挑戰，韓國政府已建立夜間外匯市場監測機制。韓國企劃財政部表示，將加強全天候市場監控，必要時及時採取穩定市場措施。近期，韓國外匯主管部門已多次釋放穩定匯率信號，希望避免市場預期出現明顯波動。

　　韓媒普遍認為，24小時交易有助於提升韓國外匯市場開放程度和國際競爭力，但並不能改變匯率運行的基本邏輯。未來韓元走勢仍將主要取決於外資流向、美元走勢、韓國出口表現以及全球金融市場環境等因素。